Рентабельность — это эффективность использования ресурсов, выраженная в процентах. У одного и того же бизнеса можно посчитать разные виды рентабельности: с разных «входов» (капитал, активы, выручка) на один «выход» (прибыль). Каждый вид отвечает на свой вопрос.

ROS (Return on Sales) — рентабельность продаж

ROS = Чистая прибыль / Выручка × 100%

Сколько копеек прибыли с каждого рубля выручки. Главный показатель эффективности модели. Падает — значит расходы растут быстрее выручки.

• Розница, e-commerce: 3–8% — норма
• Услуги, IT: 15–30% и выше
• Производство: 8–15%

ROA (Return on Assets) — рентабельность активов

ROA = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость активов × 100%

Сколько прибыли генерирует каждый рубль активов компании — оборудования, запасов, дебиторки, кеша. Низкий ROA говорит о том, что много капитала «заморожено» и работает неэффективно.

Норма зависит от отрасли: в торговле и услугах ROA 10–25%, в тяжёлой промышленности 3–8%, в банках обычно 1–2% (там высокий рычаг).

ROE (Return on Equity) — рентабельность собственного капитала

ROE = Чистая прибыль / Среднегодовой собственный капитал × 100%

Главный показатель для собственника. Сколько он зарабатывает на своих вложенных деньгах. ROE сравнивается с банковским депозитом и инфляцией: если ROE = 8%, а депозит даёт 13%, бизнес проигрывает банку.

• ROE < 15% — слабо для зрелого бизнеса в России (с учётом ставок)
• ROE 15–25% — крепкий результат
• ROE > 30% — сильно, но проверьте, не за счёт ли высокого кредитного плеча

Формула Дюпона: ROE без волшебства

Знаменитая декомпозиция, объясняющая, откуда берётся ROE:

ROE = ROS × Оборачиваемость активов × Финансовый рычаг

То есть собственник может расти ROE тремя путями: повышать маржу, ускорять оборачиваемость или увеличивать долю заёмных средств. Третий путь — самый опасный.

Какой показатель важнее

• Собственнику — ROE
• Кредитору, банку, инвестору — ROA и ROIC (на инвестированный капитал)
• Операционному директору — ROS и валовая маржа
• Налоговой и фондам — формальные коэффициенты по отчётности

Когда коэффициент обманывает

• Разовая продажа актива надувает прибыль и ROE — нужно смотреть «очищенные» показатели
• Сильный финансовый рычаг даёт высокий ROE при той же ROA — но это рискованнее
• В первый год после реинвестиций ROE падает — это ОК, важна динамика на горизонте 3+ лет